Проблемы и практика определения ставки дисконтирования на основании модели CAPM. Практическая часть

  • ID: 51674 
  • 19 страниц

Содержание:


10. Проблемы и практика определения ставки дисконтирования на основании модели CAPM

В мировой практике наиболее популярна модель САРМ, определяемая по формуле (1):

Е (r) =Rf + B (Rm – Rf), (1)

где Rf – ставка без рискового вложения, %

Rm – среднегодовая доходность R – го портфеля, %

B – показатель систематического риска акций конкретной компании

Компания, у которой показатель систематического риска акций больше 1, более рискованная, чем средняя компания, действующая на рынке [5, c. 136].

Подходы и методы оценки бизнеса

Общество с ограниченной ответственностью «ТранЭксТерминал» учреждено в соответствии с Гражданским Кодексом РФ для осуществления хозяйственной деятельности и обладает полной хозяйственной самостоятельностью.

Предприятие имеет в собственности обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, может от своего имени приобретать и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, нести ответственности, быть истцом и ответчиком в суде.

Таблица 1

Аналитические группировки статей актива баланса

Актив баланса

На начало года

На конец периода

Абсолютное отклонение тыс.руб.

Изменение в удельных весах %

Темп роста, %

Тыс. руб.

%к итогу

Тыс. руб.

% к итогу

1

2

3

4

5

6=4-2

7=5-3

4/2х100%

Имущество всего

36290,175

39046,765

2756,59

107,6

Таблица 2

Аналитические группировки статей пассива баланса

Пассив баланса

На начало года

На конец периода

Абсолютное отклонение Тыс.руб.

Изменение в удельных весах %

Темп роста, %

Тыс. руб.

%к итогу

Тыс. руб.

%к итогу

1

2

3

4

5

6=4-2

7=5-3

4/2х100

Источники имущества всего

36290,175

39046,765

2756,59

107,6

Таблица 3

Динамика состава и структуры внеоборотных активов

Наименование

На начало периода

На конец периода

Отклонение,

т.р.

Темп прироста

%

Тыс. руб.

% к итогу

Тыс. руб.

% к итогу

Внеоборотные активы всего

27202,75

30331,7398

3128,9898

11,5

В том числе

Таблица 4

Динамика состава и структуры текущих активов

Наименование

На начало периода

На конец периода

Отклонение, т.р.

Темп роста %

Тыс. руб.

% к итогу

Тыс. руб.

% к итогу

Оборотные средства, всего

9087,425

8715,0252

-372,3998

95,90

В том числе

За основу расчета принят баланс на последнюю отчетную дату.

Таблица 5

Расчет чистых активов

П о к а з а т е л и

Сумма, тыс. руб.

Скорректированная сумма, тыс. руб.

I

АКТИВЫ, ПРИНИМАЕМЫЕ К РАСЧЕТУ:

Для целей оценки корректировке подвергаются значимые статьи баланса, то есть имеющие большие доли в структуре баланса.

Таблица 6

Структура основных фондов

Группа ОС

Остаточная стоимость, тыс. руб.

Доля, %

Здания

5786,03

29,9

Таблица 7

Корректировка стоимости прочих основных фондов

Год ввода

Остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб.

Индекс

Актуальная остаточная стоимость основных фондов, тыс. руб.

2001

5786,03

1,43

8274,03

В итоге определяется текущая стоимость оборудования, инвентаря и передаточных устройств, принимаемая к расчету скорректированных чистых.

Таблица 8

Дебиторская задолженность

Ориентировочный срок погашения

Сумма ДЗ

Безрисковая ставка

Ставка дисконтирования (по месяцам),%

Коэффициент текущей стоимости

Сумма к расчету, тыс.руб.

до 1 месяца

3,9

8

0,67

0,995

3,88

Таким образом, к расчету скорректированной стоимости чистых активов принимается дебиторская задолженность в рассчитанной сумме.

Таблица 9

Определение чистого денежного потока для собственного капитала

Прибыль после налогообложения

+

Таблица 10

Прогноз чистого скорректированного дохода тыс. руб.

П о к а з а т е л и

Факт

Прогноз

2008

2009

2010

2011

1 год

2 год

3 год

Выручка

2362

3875

4386

5398

6410

7422

8434

Коммерческие расходы прогнозируются на предполагаемом уровне последнего отчетного года.

Таблица 11

Риски, присущие предприятию

Символ

Вид риска

Значение

S1

риск топ менеджмента;

1

Таблица 12

Текущая стоимость денежных потоков (тыс. руб.)

Показатель

1 год

2год

3год

Денежный поток

2299,10

2279,82

2314,52

Остаточная стоимость объекта оценки в постпрогнозный период (Vост) может быть определена с помощью модели Гордона:

Список литературы

Валдайцев С. В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. – 720 с.

Грязнова А.Г., Федотова М.А., Оценка бизнеса - М.:Интерреклама. 2004. – 544с.

Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов./ Пер. с англ. М.: Альпина Бизнес Букс, 2004. - 1342 с.

Прудников В.И. Оценка стоимости дебиторской задолженности. – Челябинск: Челябинский Дом печати, 2000.

Томас Л. Уэст, Джеффри Д. Джонс. Пособие по оценке бизнеса. / Пер. с англ. Бюро переводов РОЙД. – М.: ЗАО «КВИНТО-КОНСАЛТИНГ», 2003. –746с.

Коупленд Том, Колер Тим, Мурин Джек. Стоимость компаний: оценка и управление. 2-е изд., стер./Пер. с англ. М.:ЗАО “Олимп-Бизнес”, 2002.